作者：kleinlabs X Aquarius

引言

2024年以来，Real-World Assets（RWA）正重新成为加密市场的核心叙事之一。从稳定币到美债，再到试水中的股票和非标资产，现实世界资产的链上化过程正在从验证期走向扩展期，背后驱动力不仅是技术成熟，更是全球监管环境趋于明朗、传统金融开始主动拥抱区块链基础设施的直接体现。这一轮RWA热潮，并非偶然。它是多重变量交汇的结果：

• 宏观背景：全球利率高位维持，机构资本重新评估链上收益工具；

• 政策演进：美欧等主要监管体逐步建立“受监管代币化资产”框架，项目方合规空间扩大

• 技术演进：链上结算、KYC模块、机构钱包与权限管理等基础设施日趋成熟；

• DeFi融合：RWA 不再是链外资产的“包装”，而是链上金融体系的组成部分，具备流动性、组合性与可编程性。

数据显示，截至2025年8月，全球RWA链上资产总规模（不含稳定币）已达250亿+，稳定币规模达2500亿+市值。RWA 已被视为推动 Web3 与Web2金融融合的核心接口，也是链上金融走向主流 adoption 的关键赛道。

1. 现实资产代币化：动因与实现路径 1.1 Why RWA？现实资产为何要“上链”？

传统金融体系以中心化注册机构和多层中介为核心支柱，这种架构天然存在结构性低效，成为制约资产流通与金融普惠的瓶颈：

• 流动性受限：房地产、私募股权、长期债券等现实资产普遍面临高交易门槛（如百万级起投）、长持有周期（数年甚至数十年）、流转渠道有限等问题，大量资本被“锁定”，难以实现高效配置。

• 结算与托管流程繁琐：资产发行、交易、清算依赖券商、清算所、托管银行等多重中介，流程复杂且耗时（如跨境债券结算需3-5天），不仅推高手续费成本，还增加了操作风险与延误概率。

• 数据透明度不足：资产估值依赖碎片化的线下数据（如房产评估报告、企业财报），交易记录分散在不同机构系统中，难以实时同步与交叉验证，导致定价滞后、组合管理效率低下。

• 参与门槛过高：优质资产（如私募股权、高端艺术品）多向机构或高净值人群开放，普通投资者因资金量、合规资质等限制被排斥在外，加剧了金融市场的不平等性。

区块链作为去中心化的分布式账本系统，通过“去中介化”重构资产记录与交易逻辑，从技术底层解决传统金融的痛点。其核心优势与现实资产代币化的价值体现如下：

区块链技术的底层支撑